O índice da Bolsa de Valores de São Paulo (Bovespa) amargou uma perda nominal de 33% no ano passado. Mas nos primeiros seis meses deste ano o índice acumulou alta de 72,10% - um ganho nominal superior à maxidesvalorização cambial do período e à perda do valor de compra do real. Do ponto de vista macroeconômico, a bolsa tende a manter o movimento de alta - algo estritamente vinculado a qualquer estremecimento na economia nacional e internacional.

Independentemente de qualquer variável, o mercado brasileiro de ações é muito pequeno e tem diminuído. Nos últimos cinco anos, 367 empresas brasileiras abriram o capital. Desse total, desde então, 165 não fizeram qualquer emissão de papel. Entre as companhias que obtiveram registro da Comissão de Valores Mobiliários (CVM) antes de 1994, 133 fecharam o capital e apenas 99 das 896 empresas do setor produtivo continuam presentes na Bolsa de Valores. A última abertura de capital relevante foi a da Rossi Residencial, em junho de 1997.

No setor, atribui-se a retração à perda da característica básica do sistema - a capitalização - e ao alto custo de manutenção de uma estrutura aberta. Por isso, algumas companhias têm optado pelos American Depositary Receipts (ADRs). Das empresas registradas na CVM, 13 abriram o capital para lançar ADRs. Apenas a cobrança da CPMF já torna o custo de uma transação no Brasil oito vezes maior do que em Nova York, onde são negociados os ADRs, segundo levantamento da Associação Brasileira das Companhias Abertas (Abrasca).

As compras de empresas nacionais por estrangeiras também têm contribuído para o encolhimento da bolsa. Foi o que aconteceu à Freios Varga - autopeças - e à CBV - equipamentos para extração de petróleo - compradas pela inglesa Luca Varity e pela americana SMC Corporation, respectivamente. As multinacionais conseguem trazer do exterior recursos mais baratos do que captariam no Brasil.

BARRETO, da Fator Dória e Atherino: 'O número de corretoras brasileiras é desproporcional se comparado ao tamanho do mercado'

O encerramento do pregão viva-voz da Bolsa de Valores do Rio de Janeiro (BVRJ), em julho, dimensiona o mercado brasileiro. Reduzidas, as transações na bolsa brasileira equivalem a apenas 10% do pregão americano. Lá, 35% das pessoas físicas investem em ações. Aqui, os investidores são apenas 15%.

O perfil das corretoras também tende a mudar, porque o setor está inchado. "O número de corretoras é desproporcional se comparado ao tamanho do mercado", afirma Carlos Alberto Paes Barreto, diretor da Corretora Fator Dória e Atherino. A bolsa de Nova York tem 32 corretoras-membro contra 82 da bolsa paulista. "A solução natural e óbvia é a fusão", diz Barreto.

Em busca de aprimoramento, algumas corretoras começam a explorar mercados específicos. Entre eles, atendimento a clientes institucionais e distribuição de fundos de investimento de terceiros. A CVM determinou, em maio, que os administradores de fundos de ações prestem informações detalhadas e periódicas sobre sua carteira e respectivo nível de risco, algo que deve aumentar a credibilidade popular no sistema. E, em março, a Bovespa lançou o home brocker, um sistema na Internet que permite a pequenos e médios investidores emitirem ordens de compra e venda de papéis virtualmente. Exagero ou não, o sistema foi batizado de Mega Bolsa.